公司智能化物流系统使用场景普遍，2025上半年又正在轮胎等行业市场取得新冲破；目前正在手订单丰裕，无力支持公司久远成长。1）公司的智能物流系统普遍使用于化纤玻纤、食物饮料、家居家电、机械电子和医药等行业，且已正在化纤范畴取得显著领先地位。据2025年公司通知布告披露，公司进一步巩固正在玻纤、医药等行业的合作劣势；此中正在玻纤范畴，公司取全球玻纤龙头巨石集团于2024年签定计谋合做和谈，并于2025年7月签定了1。64亿元的工场级纱布联产全流程智能物流系统发卖合同。2）除上述行业外，近年来公司积极拓宽智能物流系统的使用场景；2025上半年，了轮胎全流程出产物流营业，同时正在白酒行业的出产物流营业方面取得冲破。目前，公司已取中国巨石、蒙牛乳业、伊利股份、贵州茅台、五粮液、国药集团、正大集团、东鹏饮料、恒逸石化、恒力化纤等国表里行业头部企业告竣合做；截至2025年6月末，公司正在手订单52。66亿元、约为2024全年收入的2。6倍。据公司通知布告披露，湖州智能化物流配备财产化项目已于2024年10月份开工扶植、估计于2025岁尾构成出产能力，同时拟收购穗柯智能100%股权；穗柯智能同样专注于智能物流范畴，具有两个出产制制，产物笼盖从动化立体仓库、堆垛机系统、输送设备系统、货架系统、AGV系统等，无望对公司智能物流配备的出产能力构成有益弥补。

　　公司海外市场开辟工做持续推进，2025年公司海外订单取得较大冲破。据2024年报披露，公司采纳国际化市场发卖收集扶植和随下逛财产链企业海外投资等多种体例积极拓展海外市场，演讲期内还取全球化纤配备龙头企业TMT机械株式会社签定计谋合做和谈、就化纤出产配备范畴展开合做，配合研发、出产并正在全球范畴内发卖纺丝卷绕设备用从动生头机械人；截至2024岁暮，公司产物已成功出口至意大利、土耳其等欧洲国度市场。2025上半年，跟着公司海外市场持续拓展及取原有客户合做，公司海外收入无望实现较快增加；对比2024年公司海外收入不脚1000万元，截至2025年1-6月、公司新增海外订单1。4亿元。

　　10月27日盘后，公司披露2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营收14。02亿元，同比削减3。51%；实现归母净利润1。18亿元，同比削减3。45%。

　　投资：短期公司或因为个体项目节拍放缓等缘由，部门收入延迟确认，从而导致业绩略有波动；但瞻望2025年全年，公司正在手订单相对丰满，业绩连结不变增加估计可期。持久来看，公司是国内领先的智能仓储物流系统供应商，正在化纤玻纤、食饮、医药等多个范畴已占领劣势；近年来，公司一方面积极寻求海外市场的冲破取成长，另一方面持续推进营业取包罗人形机械人、为持久可持续成长奠基根本。我们估计2025-2027年停业总收入别离为21。82亿元、27。25亿元、32。95亿元，同比增速别离为5。8%、24。9%、20。9%；对应归母净利润别离为1。82亿元、2。27亿元、2。75亿元，同比增速别离为6。7%、25。3%、21。1%；对应EPS别离为1。12元、1。40元、1。70元，对应PE别离为33。9x、27。0x、22。3x（以11月7日收盘价计较）。初次笼盖，赐与“增持”评级。

　　或受项目交付验收节拍等要素影响，公司2025年前三季度业绩呈现小幅波动。2025年前三季度，公司实现营收14。02亿元，同比削减3。51%；实现归母净利润1。18亿元，同比削减3。45%。对于公司2025年前三季度业绩呈现小幅下行，估计次要取项目交付验证节拍相关；据公司2025半年报披露，公司智能物流系统项目验收时间由客户从导决定，因为项目规模凡是较大使得全体实施周期较长，凡是需要1。5-2。5年，从而可能导致公司收入、利润呈现波动。然而对比来看，截至2025年6月末，公司正在手订单52。66亿元；同时截至2025年1-9月，公司采办商品、接管劳务领取的现金较上年同期增加35。50%，或配合印证公司订单需求不变向好。

　　公司持续推进智能物流系统软硬件升级，全面提拔价值创制能力。公司加快融合机械人、机械视觉、智能节制算法等先辈手艺，提拔智能物流配备顺应能力，有帮于实现更普遍的使用场景。具体来看，1）正在智能物流配备方面，公司于2025年上半年成功研制第五代“全齿轮箱托盘四向车”、沉载四向车、低温四向车、多层多向穿越车配备，进一步丰硕稠密仓储产物线半年报披露，公司取东华大学签定计谋合做和谈、拟环绕机械人配备等范畴开展深度合做，并取星动告竣计谋合做、配合鞭策人形机械人正在智能物流场景的工程化落地及机械人机能提拔。正在2025年8月首届世界人形机械人活动会药品分拣角逐中，公司“物流小精灵”实现精准识别、快速分拣、精确分拆药品，正在22支全球步队中斩获第六名佳绩，2）而正在智能物流软件方面，2025年上半年，公司开辟了新一代WMS软件系统，并进一步推进机械视觉算法、物流安排算法、数字孪生和数字化仿实等先辈人工智能、数字化和智能化手艺正在分歧场景的使用，帮力企业数智化转型升级。

　　单季度来看，公司2025年第三季业绩短期承压。2025Q3公司实现单季度营收4。56亿元、较第二季度营收增速稍有回落；实现单季度归母净利润0。41亿元、同比削减17。94%、较第二季净利润增速有所下行。对于公司2025第三季度业绩呈现的短期承压，一是因为项目规模凡是较大且实施周期较长，项目交付验收节拍存正在不确定性，从而导致收入端呈现必然的季候性波动；二是公司出于隆重性准绳，2025年第三季度计提信用减值丧失1637。26万元、较第二季度的489。09万元环比添加1148。17万元。

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2025-11-15 21:44